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05/31 경제원론 노트
재무이론의 기초
시간에 걸친 자원 배분과 위험 관리에 관한 사람들의 의사결정을 연구하는 분야
현재가치: 현재 이자율을 적용하여 미래에 주어진 금액을 얻기 위해 지금 필요한 금액
미래의 정해진 자금의 현재가치
미래가치: 현재 이자율에서 오늘 주어즌 금액으로 미래에 얻을 수 있는 금액
복리계산: 은행 예금의 이자가 그 계좌에 다시 예치되어 이자에 대해서도 다시 이자가 붙는 방식으로 원리금 축적
할인: 미래에 받을 금액의 현재가치를 계산하는 과정
할인율: 미래의 금액을 할인하여 현재가치로 환산하는 기준이 되는 비율
투자여부의 결정기준
일반적인 투자의 결정기준은 현재가치 vs 투자비용
할인율이 상승하면 현재가치가 감소하고, 할인율이 감소하면 현재가치가 증가한다.
투자수요와 이자율/할인율 사이에 역의 관계가 존재하게 된다.
위험 관리: 위험 회피와 위험 선호
위험: 결과의 Variance
불확실성을 싫어하는 성향
효용: 경제적 후생이나 만족에 관한 주관적인 지표
보험시장
보험: 위험에 대처하는 한 가지 방법
위험을 효율적으로 분산하는 기능
어떤 의미에서 보험 계약은 도박 (확률 게임)
보험시장의 문제
역선택: 위험이 높은 사람이 낮은 사람보다 보험 가입 유인이 큼 (역으로 선택)
도덕적 해이: 위험에 덜 주의하게 됨
특정 기업 위험의 분산
분산투자: 한 가지 위험을 여러 개의 서로 관련 없는 소규모 위험으로 대체할 경우 위험이 감호되는 현상
특정 기업 위험: 특정 기업에게만 영향을 미치는 위험
시장 위험: 모든 기업에게 동시에 영향을 미치는 위험, 분산 불가능한 위험
위험/수익의 상충관계
두 가지 유형의 자산
위험이 따르지만 평균수익률이 높은 자산: 주식
평균수익률이 낮지만 더 안전한 자산: 예금, 채권
사람들은 높은 수익을 얻기 위해 얼마나 큰 위험을 받아들일지 정해야 한다.
위험과 수익의 특정한 조합의 선택은 그 사람의 위험에 따른 태도에 달려있다.
금융자산의 수익률
금융자산의 특성
가격과 수익률의 불안정성: 금융자산의 가치는 미래의 일에 영향을 받음
가격이 공급보다 수요측 상황에 더욱 민감하게 반응: 공급량은 상대적으로 안정되어 있기 때문
종류가 다양하고 자산간 대체 가능성 높음
포트폴리오 선택의 문제
한 사람이 갖고 있는 여러 자산의 묶음
자산마다 수익성, 위험의 정도, 유동성이 각각 다른 것을 고려해 어떤 자산을 얼만큼 보유할 것인지 문제
금융자산에 대한 수요는 포트폴리오 선택의 문제로 나타남
포트폴리오 선정시 고려사항
수익성: 금융자산의 수익률은 변동성이 크다
수익성은 기대수익률을 의미한다
투자자가 실제로 관심을 갖는 것은 세금 뗀 후의 수익률이다.
현실에서 이자, 배당소득, 자본이득에 대해 각각 다른 세율이 적용되는 것이 일반적이다.
따라서 세금에 대한 고려가 선택에 영향을 미칠 수 있다.
위험의 정도: 수익률의 변동폭이 클수록 위험한 자산
투자자는 일반적으로 위험부담에 대해 기피적이다.
다른 조건이 같다면 조금 더 안전한 자산 선호
유동성: 큰 비용을 들이지 않고 자산을 현금으로 쉽고 빠르게 전환할 수 있는 정도
Exit의 난이도를 보는 것이다. 일반적으로 유동성이 큰 자산을 선호
현금>예금>주식>부동산 정도의 느낌
금융자산에 대한 수요
기대수익률이 높을수록, 위험성이 낮을수록, 유동성이 클수록 수요가 더 크다
위험성과 유동성 측면에서 비슷한 자산들은 기대수익률도 서로 같아질 것으로 예상
현실의 금융자산은 각기 다른 위험성과 유동성을 갖기 때문에 기대수익률도 천차만별
위험 프리미엄
위험을 부담하는 대가의 성격으로 제공되는 추가적 수익
선물
미래에 거래될 상품의 가격을 미리 정해 놓고 계약을 맺음으로써 가격 변동으로 인한 자본손실을 회피하기 위한 상품
다양한 상품이 기초 상품으로 사용됨: 농산물, 광물, 외환, 금리, 주가지수 등
선물가격: 미래의 일정 시점에 대해 약속한 가격
선물을 사는 사람: 가격 상승을 예상하는 사람
선물을 파는 사람: 가격 하락을 예상하는 사람
옵션
미래의 일정한 시점/기간 동안 미리 정해진 가격으로 어떤 상품을 사거나 팔 수 있는 권리를 부여한 계약
살 수 있는 권리: 콜 옵션, 팔 수 있는 권리: 풋 옵션
옵션계약은 기초상품을 사고팔 수 있는 권리 부여
선물은 어떤 상황에서든 계약된 상황을 준수해야 하지만, 옵션의 경우에는 계약 포기 가능
따라서 손실을 일정 수준에서 한정시킬 수 있음 (최대 손실은 옵션 구입 위한 지불 금액)
이득은 경우에 따라 무한정 커질 수 있음
만기일, 행사가격, 옵션 프리미엄 등등 요인이 있음
파생금융상품과 투기
금융시장 안정성 증대에 기여: 가격 변동에서 나오는 위험의 효과적 감소
그러나 현실에서는 투기적 거래자의 존재로 인해 문제 복잡: 닉 리슨
기초가치 분석
기업의 가치를 산정하기 위해 기업의 재무제표와 장래 전망을 분석하는 것
가격 vs 가치: 기술적, 정량적 분석
국민경제의 두 가지 숙제
고용과 물가의 안정
경제적 복지라는 측면에서 모든 국민경제가 다음 두 가지에 가장 높은 우선순위 부여
실업: 개인적/사회적 관점에서도 심각한 문제, 그리고 인플레이션
고용과 물가 안정 사이에서의 우선순위
경제학자들 사이에 이견 존재
독일처럼 과거에 극단적인 인플레이션을 겪은 곳들은 물가 안정을 우선시
1997년 IMF 이후 우리나라도 실업이 중요한 사회적 문제로 등장
성인인구 = 경제활동인구 + 비경제활동인구 = 취업자 + 실업자 + 비경제활동인구
취업자
풀타임과 파트타임 취업자를 동시에 다룬다.
임금을 받고 일한 사람, 자영업자, 가족 경영 사업체에서 무보수로 일하는 사람
일시적으로 일을 하지 않는 사람 - 휴가, 질병, 악천후 등
실업자
고용되지 않은 사람
취업 기회가 주어졌으면 일을 할 수 있었던 사람
최근 4주 동안 노력했으나 고영되지 않은 사람
다시 취업하기를 기다리는 사람 - 취업 의지 존재해야 함
비경제활동인구
취업자에도, 실업자에도 포함되지 않는 사람
학생, 전업주부, 은퇴자 등
실업의 정의
생산가능연령인구 = P = 15세 이상 일할 능력을 갖추었다고 볼 수 있는 사람들
경제활동인구 = L = 생산가능연령인구 중 일하려는 의사가 있는 사람들
경제활동참가율 = L/P
경제활동인구 = L = 취업자 E + 실업자 U
이때, 실업률 = U/L
자연실업률의 연령별, 성별 격차
지난 30년간 우리나라의 실업률 변화
청소년 실업률이 중/장년 실업률보다 현저히 높음
자연실업률도 청소년 측이 더 높으리라 추정
청소년은 쉽게 직장을 그만두기 때문일 것으로 추정
상대적으로 낮은 여성의 자연실업률
많은 여성이 구직단념자로 실업통계에서 배제
여성의 경제활동참가율이 높은 선진국의 경우 여성 실업률이 남성보다 높게 나오는 추세
실업률 통계는 우리가 원하는 지표를 측정하는가
공식적인 실업률은 유효하지만 완벽하지 않은 지표
실업 상태에 있는 사람과 경제활동에 참가하지 않는 사람을 구별하는 일은 무척 까다롭다.
경제활동인구에 참가했다가 빠져나갔다가 하는 현상이 잦아 실업 통계 해석 어려움.
실망 실업자: 직장을 찾다가 구직 활동을 포기한 사람
미국 노동부 같은 경우는 더 많은 지표를 활용하면서 이를 보완한다.
실업의 지속 기간은 대체로 짧다.
특정 시점에 존재하는 실업은 대부분 장기 실업자들에 따른 것
실제 실업 문제는 장기간 실업 상태에 있는 상대적으로 소수의 근로자들에게서 비롯된다.
실업의 성격
1. 경기적 실업
경제의 불황이 원인이 되어 발생하는 실업
거시경제이론에서 가장 중요한 관심의 대상
경제안정정책의 목표는 경기적 실업의 감소
2. 마찰적 실업
이사를 가야하거나, 더 좋은 직장을 찾아 나서는 과정에서 일시적으로 발생하는 실업
완전히 없애기 힘들 뿐만 아니라, 완전히 없애는 것은 바람직하지도 않음
개인의 선택에 의한 것이라는 의미에서 자발적 실업에 가까움
완전고용상태는 자발적 실업만이 존재하는 상태
이러한 상태에서의 실업률을 완전고용실업률, 자연실업률이라고 부른다.
3. 구조적 실업
자동화, 산업구조의 개편 등 경제구조의 변화 때문에 발생하는 실업
경쟁력 없는 산업이 더 큰 경쟁력을 갖춘 산업으로 대체되는 과정에서 발생
경제의 급속한 변화 속에서 어느 정도 불가피
비자발적 실업이고, 재취업이 어렵다는 점에서 분명히 문제
직업 탐색
마찰적 실업의 불가피성: 여러 기업들에 의한 노동 수요 변화 때문에 발생
산업 혹은 지역간 수요 구성의 변화는 (부문간 이동) 일시적인 실업을 초래한다.
경제가 항상 변하기 때문에, 새로운 일자리가 생기고 없어진다.
공공정책과 직업 탐색
정책을 통해 실직자들이 새로운 직장을 구하는데 소요되는 시간을 단축할 수 있다면 마찰적 실업은 감소함.
직업탐색을 돕는 일: 일자리 정보 제공 (이제는 사기업이 많이 함), 공공 직업 훈련 프로그램 등
실업보험: 근로자들이 실직할 경우 소득의 일부를 보충해주는 정책 프로그램
실업보험 덕분에 자신에게 가장 적합한 직장을 찾을 가능성이 높아진다.
동시에 마찰적 실업을 증가시키는 결과를 초래
실직자들의 구직 노력을 저해하고 실업을 증가시키기도 함
비자발적 실업
경기적 실업이나 구조적 실업처럼 근로자가 원하지 않는데도 경제상황 때문에 겪는 실업
임금이 균형임금보다 높은 수준에서 결정되어 노동에 대한 초과공급이 있을 때 발생
임금의 하방경직성: 최저임금제도와 노동조합의 존재, 효율임금이론의 시각에서도 설명 가능
최저임금제
구조적 실업: 직장의 수가 구직자의 수보다 적어서 발생하는 실업
최저임금이 균형임금보다 높게 책정되면 노동 공급량은 늘고 수요량은 줄어 공급과잉, 실업이 발생
노동조합과 단체교섭
노동조합: 임금/근로 조건에 대하여 고용주와 교섭하는 근로자들의 단체
단체교섭: 노동조합과 기업주가 고용조건에 합의하는 과정
파업: 기업과 노동조합이 합의에 도달하지 못해 노동조합이 조직적으로 작업을 거부하는 행위
노동조합이 임금을 균형임금 이상으로 인상
노동의 공급량 증가, 수요량 감소, 실업 발생, 내부자와 외부자의 갈등 야기
결과적으로 노동조합이 결성되지 않은 직종의 임금 하락으로 이어진다.
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